Аналитики прогнозируют удержание ключевой ставки на рекордно высоком уровне.
Совет директоров Банка России на заседании, которое состоится 14 февраля, планирует оставить ключевую ставку на уровне 21%, как полагают участники консенсус-прогноза — аналитики ведущих российских банков и инвестиционных компаний.
Эксперты уверены, что варианты с увеличением ставки на 100 или 200 базисных пунктов будут рассматриваться, однако снижение ставки обсуждаться не будет. На заседании, прошедшем 20 декабря 2024 года, Банк России сохранил ставку на уровне 21%, несмотря на ожидания повышения на 200 базисных пунктов. Лишь двое из тридцати аналитиков предполагали, что ставка останется неизменной. Тем не менее, возможное повышение ставки в декабре было отвергнуто из-за риска переоценки условий и чрезмерного замедления экономического роста.
Причины сохранения текущей ставки
По словам председателя Банка России, на предстоящем заседании будет рассмотрен вопрос о возможности повышения ставки или её сохранения. Аналитики предполагают, что ставка останется на прежнем уровне. Основной причиной этого станет замедление кредитования, заметное в ноябре-декабре 2024 года, когда наблюдалось сокращение корпоративного и розничного кредитования. ЦБ отмечает, что ужесточение условий банковского кредитования сохранится в первом-втором квартале 2025 года, хотя и менее выражено.
Также экспертами подчеркивается, что замедление кредитования может привести к снижению совокупного спроса и ценового давления, что может означать, что необходимая степень жесткости в денежно-кредитной политике достигнута. Однако укрепление курса рубля способствует стабилизации и снижению инфляционных рисков, утверждают аналитики.
Перспективы изменения политики
Мнения аналитиков относительно дальнейших действий Банка России расходятся. Наиболее вероятно, что регулятор начнет смягчение политики к июню, ожидается снижение ставки до 16% к концу года. В условиях устойчивых дезинфляционных тенденций снижение ставки возможно в третьем квартале 2025 года.
Снижение ставки в большей степени ожидается в 2026 году. Однако, как подчеркивают эксперты, агрессивное снижение возможно лишь в случае существенных изменений геополитической ситуации и устранения давления на рынок труда и бюджетные расходы.
Центральный банк столкнулся с необходимостью повышения ключевой ставки, чтобы избежать риска утраты доверия. Аналитик Данилин отметил, что регулятор не пойдет на этот риск.
Ожидания от заседания Центрального банка
14 февраля Банк России представит обновленный среднесрочный прогноз по инфляции, динамике ВВП, экспорту и импорту на 2025 год и последующие три года. В предыдущем прогнозе, опубликованном в октябре 2024 года, ЦБ предсказал инфляцию в диапазоне 4,5–5% по итогам года и достижение уровня 4% в 2026 году.
Новый прогноз предполагает более высокий и широкий диапазон инфляции — 4,8–5,8%, как считает главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах. Цель в 4% на 2026 год останется неизменной, согласно мнению эксперта. Смирнова полагает, что диапазон составит 5,5–7%, добавляя, что пересмотр вверх значений выше 7% маловероятен, так как это потребовало бы немедленного повышения ставки в феврале.
Сергей Коныгин, главный экономист инвестбанка «Синара», ожидает, что новый прогноз по инфляции от ЦБ составит 6% и более. Васильев считает, что регулятор скорректирует прогноз на этот год с 4,5–5% до 5–5,5%. Радикальных изменений в прогнозах ЦБ не предвидится, поскольку инфляция в начале года превосходит ожидания, а темпы кредитования, вероятно, ниже ожидаемых, объясняет эксперт.