Бомба замедленного действия: Центробанк готовится к резкому росту дефицита бюджета
13 сентября 2025 г.
Неожиданное решение Центробанка снизить ключевую ставку всего на 1 процентный пункт до 17 % во многом объясняется опасениями неприятных сюрпризов от бюджета, считают аналитики.
Ранее все гадали, снизит ЦБ ставку до 16 % или до 17 %, но первый вариант финансовый регулятор даже не рассматривал, сообщила глава Центробанка Эльвира Набиуллина. Мол, совет директоров выбирал между 17 % и 18 %. По словам Набиуллиной, именно неясность с бюджетом не позволила снизить ставку сильнее.
«Если бюджетный дефицит окажется выше, чем заложено в нашем базовом сценарии, мы будем ограничены в своих возможностях снижать ключевую ставку… На заседании в октябре многое будет зависеть от того, какие параметры бюджета в итоге будут предложены», — сообщила Набиуллина.
Таким образом, если чиновники хотят, чтобы серия снижения ключевой ставки продолжилась и на октябрьском заседании, придется в ближайшие недели сокращать расходы. Такая постановка вопроса со стороны регулятора, кстати, может оказаться не совсем дальновидной.
Ведь никто не мешает главе Минфина Антону Силуанову распорядиться на ближайшие полтора месяца попридержать расходы, чтобы наверстать все уже после снижения ключевой ставки, говорит экономист Игорь Липсиц. И удивляется тому, насколько неслаженная коммуникация происходит между Центробанком и Минфином.
«Началось опять сильное повышение цен на мясо. Сейчас будет сильное удорожание импорта из-за девальвации рубля — весь импорт станет дороже. И так далее. Предстоит также повышение цен на газ. Мы пока не знаем, какой будет урожай. Судя по всему, нехороший, потому что уже фиксируется сильный рост импорта продовольствия в России. В этом смысле ЦБ не очень понимает, что происходит в стране. Они сами сказали: «Ребята, мы ничего не понимаем, потому что не знаем, что будет делать правительство, какой будет дефицит и какие меры оно примет. Поэтому мы аккуратно снижаем ставку на 1%, посидим в окопе и будем наблюдать. Если опять будет разгоняться дефицит и будет всё больше денег, то придётся выпустить дополнительную массу денег, а тогда будет рост инфляции»», — рассказал Липсиц.
Тем временем российский рынок акций просел почти на 1,5 % после того, как ЦБ решил снизить ключевую ставку до 17 % — меньше, чем ожидали аналитики. В ближайшие недели индекс Мосбиржи может ускорить падение, предупреждают эксперты.
По их мнению, на рынок также по-прежнему давят геополитические риски. Отсутствие прогресса в мирных переговорах, угрозы Дональда Трампа ввести санкции против России сдерживают позитив от смягчения монетарной политики, считают эксперты.