ЦБ сообщил о рассмотрении повышения ставки до 19-20%

Члены совета директоров Банка России пришли к мнению, что продолжительное удержание инфляции значимо выше целевых 4% и исчерпанные возможности роста производства являются аргументами в пользу подъема ключевой ставки до 19-20%. Это выводы заседания по ключевой ставке в июле.

Основные сценарии, обсуждаемые ЦБ 26 июля, включали повышение ставки до 18% и до 19-20%, а также вариант сохранения ставки на уровне 16%, который не обсуждался предметно. В итоге был выбран первый вариант — увеличение ставки с 16 до 18% с целью дать рынку жесткий сигнал.

Второй вариант предполагал подъем ставки до 19-20% без направленного сигнала рынку. За этот сценарий выступали некоторые члены совета директоров, аргументируя свои позиции следующими факторами. Во-первых, устойчивая инфляция значительно превышает целевой уровень в 4%, с базовой инфляцией, составлявшей в июне 6,9%. Высокая инфляция угрожает экономическому росту, и значительное повышение ставки могло бы замедлить цены быстрее.

Во-вторых, наблюдались признаки замедления экономической активности при ускорении инфляции, что могло указывать на исчерпание факторов производства, особенно на рынке труда, где зафиксирован рекордный дефицит кадров. Это требовало значительных мер со стороны денежно-кредитной политики.

В-третьих, пересмотр номинальной долгосрочной нейтральной ставки вверх до 7,5–8,5% годовых означал, что для значительного ужесточения условий потребовалось бы более резко повысить ключевую ставку.

Члены совета также обсудили минимизацию рисков чрезмерного ужесточения денежно-кредитных условий. Оценивая оба сценария подъема ставки, они пришли к выводу, что данные не предоставляют оснований для более значительного увеличения в июле.

Итоговое решение ЦБ — повышение ставки до 18% и направленный жесткий сигнал рынку. В пресс-релизе было отмечено, что регулятор будет оценивать необходимость дальнейшего повышения на ближайших заседаниях. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина подчеркнула, что ставка будет оставаться высокой до достижения и закрепления целевого показателя инфляции, и возможно дополнительное увеличение ставки.

Эксперты не исключают повышение ставки до 20% до конца 2024 года. Диапазон средней ключевой ставки, представленный регулятором, — 16,9-17,4%, допускает повышение даже выше 20%. Главный экономист «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин предполагает, что ЦБ может повысить ставку на 50 б.п. до 18,5% уже в сентябре, а главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев ожидает повышения до 20%.